财富分享 | 当下投资中的时位杂谈

时也，命也。慎始，善终。——《中庸》

人的一生当然要靠自我奋斗，但也要考虑时代的进程。这是第三代伟人对自己壮阔人生的总结，而自古以来凡有所成就之人，皆为外儒内道，深谙“时”的重要性。

姜太公为何要等到80岁才出山？是他不想早早走向人生巅峰吗？不是。只因殷商的气数未尽，即敌人内部的矛盾尚不足以激化，贸然行动必定凶多吉少。而在纣王各种“作”到极致，上下内外皆不能忍受，此时起义便是替天行道，便是代表最广大人民群众的根本利益，成功的概率便是极大的。因此，姜子牙是等到殷商出现了价值毁灭，西周作为下一个王朝的开启者才来抄这个时代大底，必然收获颇丰，由此可见，不得其“时”，一切都无从开展。

投资中的“时”对于姜子牙抄底的时来讲，就是一朵小浪花，属于众多社会发展要素中的一环。因为推动社会前进的两大要素，一是能源，二是科技。回顾近200年人类发展历史，科技发展解决的问题便是能源与效率如何升级，每一次革命都会掀起一波技术长周期。能够把握住时代发展方向，提前进行布局对投资来讲至关重要，这个时是宏观发展和社会发展需求共振的点，是大方向，但在这个大方向里有无数次小波浪，小波浪是短期矛盾带来的结构性机会。

从当前市场的现状来看，A股在过去两年经过抱团与赛道共舞的风格后，今年对于各种策略均不太友好，除在煤炭及石油等通胀收益板块超配的投资者，剩余板块均出现了深度回调。原因无外乎“三座大山”：美国加息导致的国际投资头寸失衡；房地产市场为代表的经济矛盾深化；俄乌战争叠加疫情加剧通货膨胀。然而我们应该悲天悯人，贩卖焦虑吗？不，我们应该看到危机中的机遇。首先，当下A股已形成低估值与充足流动性的剪刀差，大部分板块的估值均处于历史最低估值区间，且从9月的社融数据和央行较为宽松的货币政策来看，我国的政策走势已经与美国脱钩，这样资产价格便有了自主的可能；其次，市场情绪降至冰点，两融余额已跌破4月低点，私募仓位大概在50%左右，反转因子正在酝酿；最后，从经济运行角度出发，大部分企业的盈利预期回暖的概率也不断提升，给股价反弹提供了保障。因此，当前的“时”，乐观因素要大于悲观因素，切不可因噎废食。

那么，当下的“位”在哪？真正的机会都写在十四五规划里，简单谈几点。首先，在第二个百年中，必须要解决的问题是从大国到强国、从中国制造到中国智造、从高速发展切换到高质量发展的三重要务，围绕经济结构升级和能源结构转型，时代机遇便不难发现。其次，2020年后疫情加速了全球化的退潮，叠加战争等影响，使得全球通胀水平居高不下，如何解读其中的机遇便成为一个百家争鸣的话题。但回归本质，目前人类对新能源技术的掌握远远没有到替换传统能源的时候，因此，在短期时矛盾的催化下，周期性资产及大宗商品仍有一定空间。最后，可以关注制造业的一系列机会，尽管在今年制造业受到了上游资源品涨价、下游需求端萎靡的两难局面，但从长周期来看，供给侧改革推动的去杠杆已基本完成，优胜劣汰，剩余的优秀企业或可产生一定超额收益。

投资是一场检验人性和智商的社会性活动，价值投资也好，趋势投资也罢，均是路子，而不是标准。唯一能衡量成功与否的，便是账户的增值与自己认知水平的提高。在此时机仅以小文供大家参考，望诸君各有所获，皆得其愿。