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财富分享 | 半导体行业月度观察报告

日期: 2022-10-11 08:47:30 作者: 点击数:  
来源:方德投资 

作者:毛延妮


一、需求端
下游需求构成:主要由手机、电脑、消费电子、高性能计算、汽车电子、工业等构成,各领域市场占比如下:

1. 广义消费电子类(电脑、手机、可穿戴设备等)仍是半导体的主要应用领域,合计市场占比70%左右,但目前手机电脑等终端需求持续疲软。
手机、电脑的全球出货量持续下降,数据如下:
一线PC品牌都开始下修年度出货目标,如联想、惠普、宏碁、华硕等,下调幅度都超过10%。
2. 物联网需求稳定增长,通过三个指标来看:5G基站+物联网连接数量+蜂窝无线网模组。
①5G基站:2022年5G基站累计185万个,同比增长率飙升。

②物联网连接数量:截至2022年7月,我国蜂窝物联网用户已达16.7亿,相比去年底净增2.7亿户,增长速度约是移动电话增长速度的10倍。
③蜂窝物联网模组:以蜂窝物联网模组龙头移远通信来看,2020、2021、2022Q2出货量同比增长:48.25%、54.32%、47%,维持约50%的出货增长速度。
3. 汽车类半导体增势迅猛,为半导体行业主要增长引擎(功率半导体、车规级控制芯片MCU、智能驾驶芯片等)。


4. 光伏风电储能设备为半导体另一增长引擎。
光伏风电储能半导体设备为逆变器(主要涉及功率半导体),风光装机容量的增长将带动功率半导体的需求攀升。9月21日,国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。
截至8月底,全国发电装机容量约24.7亿千瓦,同比增长8.0%。其中,风电装机容量约3.4亿千瓦,同比增长16.6%;太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦,同比增长27.2%。
二、供给端
芯片制造最主要的两个产能指标为:晶圆产能、硅片产能。
1. 晶圆产能
目前中国大陆晶圆制造厂(统计数据包括大陆和外资厂商,类型为晶圆代工厂和IDM厂)约70座,其中已建成40座,在建20座,计划6座。
截至目前,等效8英寸产能约300万片/月。中芯国际和华虹半导体合占总产能的1/3,中芯国际产能为华虹半导体的一倍。(数据来源:市场公开数据,方德投资整理)
2. 硅片产能
硅片为晶圆制造的主要原材料之一,我国国产替代率为10%。目前国内最大的硅片厂商为沪硅产业和TCL中环,合计8英寸等效产能约为300万片/月。(数据来源:市场公开数据,方德投资整理)
三、半导体行业基本面分析总结
需求端整体来看,半导体行业呈下行周期,但新能源汽车、储能、物联网等板块有较高增长速度,可带动通信类、功率类半导体等模拟半导体增长。而模拟类半导体刚好是我国半导体的突破口,原因如下:
1.下游需求分散,半导体产品种类多,大厂商无法形成强势垄断;
2.模拟类半导体基本不受高级制程限制,发展环境较为自由;
3.国内下游需求旺盛,为技术发展迭代提供市场。
在产能端,芯片制造厂商产能较低,且大部分处于低端制造领域,但如综合类晶圆厂中芯国际、存储大厂长鑫、长江都在积极扩产,预计2025年产能可翻倍;硅片作为最重要的晶圆制造材料,国产替代率约10%,产能较低。
四、跟踪标的
(一)中芯国际
1.基本面:基本面未发生重大变化
(1)营收:2022Q2年营收19.2亿美元,同比增长41.6%,毛利率39.4%。来自智能手机、智能家居、消费电子和其他应用收入占比分别为25.4%、16.2%、23.8%、34.6%,其中智能手机占比持续下降,占比同比下降6.2pct,智能家居(IoT)占比提升3.8pct。
(2)产能:2022Q2付运折合8寸晶圆188.7万片(YoY8.1%,QoQ2.5%),产能利用率为97.1%。除了产量的增加,晶圆的ASP增至949.3美元,同比增长34.4%,环比2.5%。
2.重大投资:投资75亿美元,再建一条12英寸晶圆厂
8月27日,中芯国际发布公告,与天津市西青经济开发集团有限公司和天津西青经济技术开发区管理委员会共同订立并签署《中芯国际天津12英寸晶圆代工生产线项目合作框架协议》,拟建设12英寸晶圆代工生产线项目。(来源:公司公告)
此次拟建设的12英寸晶圆代工生产线,规划建设产能为10万片/月,可提供28纳米至180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务,投资总额为75亿美元(约合505.9亿元人民币)。(来源:公司公告)
此前中芯国际在北京、深圳、上海临港分别计划建设三座晶圆厂,设计产能分别为12寸10万片/月、4万片/月、10万片/月,再加上此次天津西青10万片/月产能,预计2025年总产能可达到140万片/月,约为现在产能一倍。
(二)华虹半导体
1.基本面:净利润业绩好于预期,主要是毛利率的增长率高于预期
(1)营收:22Q2收入6.21美元,同比79.4%,毛利率为33.6%,高于预期5个pct。公司指引,2022Q3营收6.25亿美元,同比增长38.4%。
(2)产能:22Q2总产能折合8英寸32.4万片/月,其中12寸产能为6.5万片,预计年底12英寸产能可达9.5万片/月。8英寸产能利用率110%,12英寸产能利用率109%。据公司指引2022H2订单已经排满,下半年继续保持满产状态。