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方元研究 | 国防军工新材料领域之宏观报告

日期: 2022-03-04 18:46:33 作者: 点击数:  

一、国防军工新材料领域政策梳理

   (1)2019年,发改委、工信部、科技部、财政部出台《产业结构调整指导目录(2019征求意见稿)》披露的信息显示,将高性能超细、超粗、复合结构硬质合金材料及深加工产品、低模量钛合金材料、耐蚀钛合金材料、航空航天用钛合金紧固件等列为产业结构调整鼓励类项目。


   (2)2020年11月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出,加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业,持续加大支持航空航天产业的力度。


   (3)2022年1月11日,太仓市出台《太仓市航空产业发展规划》,提出力争至2025年产值突破500亿元;建立航空航天产业链企业库,梳理大飞机产业链图谱;布局规划三大产业功能园区,每年实施20个以上航空航天重点投资项目,全速推进“中国(苏州)航空城”项目实施进程,做优航空产业规划2.0版。


   (4)2022年1月17日,《重庆两江新区国民经济和社会发展“十四五”规划纲要》提出大力引进先进制造业急需的关键战略材料,布局高性能碳纤维、特种合金、半导体领域,壮大高温合金、高端钛合金领域。



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二、国防军工回顾与展望

    2021年回顾:军工行业开启高景气。十四五规划首提“建军百年奋斗目标”,军工企业大额合同负债落地明确了中长期军方需求,行业高景气开启。为满足军方对产能提升的迫切需求,军工企业通过定增等方式积极扩产,21家军工上市企业合计完成募资250亿元。军品需求自下游向上游传导而景气度自上游向下游传导,分产业链看,上游企业自2020H2营收率先加速,2021年,景气度加速向产业链中下游延伸。营收高增长下,规模效应显现,部分企业利润增速远高于营收增速。103只军工标的,2021Q1-Q3共实现营收3625.95亿元,同比增长17.53%;实现归母净利润共275.76亿元,同比增长45.37%。


    2022年展望:细分领域高景气延续,规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性。2021年10月,全军装备工作会议提出两个“加紧”,从军方需求端预计2022年高景气延续,预计2021年高景气细分领域仍将在2022年延续。从供给端看,日常关联交易预计金额可较好反映企业对全年经营情况的预判,航发动力和航发控制2022年日常关联交易预计金额同比保持较高增速,高景气下,更多企业有望体现出较为显著的规模效应。军品价格方面,大批量采购下军品降价为行业惯例,参照美国军工企业,降价或不影响利润率。此外,国企改革三年行动等政策支持军工央企上市公司实施股权激励,治理改善有望 进一步释放业绩弹性。(参考“方正证券国防军工行业年度策略报告:景气延续,聚焦高成长细分领域”)


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三、国防军工新材料领域的应用

    随着国防建设对于装备作战性能要求的提升,以及国外在高精尖领域对国内封锁的现状,装备作为基础的材料,在性能提升、独立自主等方面的需求日益迫切。部分新材料因具备良好的力学特性及耐高温、耐蚀性能或某种特定的环境适应性,成为航空航天、动力、能源、化工、机械、冶金、电子信息等国民经济关键领域发展的物质基础和国防现代化的重要支撑。


   (1)碳纤维及复合材料:碳纤维增强复合材料的突出优势是其具有目前其他任何材料都无可比拟的高比强度(强度比密度),及高比刚度(模量比密度)性能。另外, 碳纤维增强复合材料还具有耐腐蚀、耐疲劳等特性,因此非常适合应用于对减重要求较高的装备、设备的生产制造中,如航空航关装备尤其是军用航空航天装备。国内航空航天领域对于碳纤维的需求持续增长, 2020年市场需求为1700吨,同比增长21.43%。


    根据《全球碳纤维复合材料市场报告》统计,国内航空航天领域对于碳纤维的需求持续增长, 2020年市场需求为1700吨,同比增长21.43%。而全球航空航天领域碳纤维市场需求为16450吨,中国市场占比较小,未来随着中国航空航天制造业的发展,国内的市场规模有望保持提升趋势。

龙头标的公司:中航高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)、中简科技(300777.SZ)。


   (2)石英纤维及复合材料:石英纤维由于具有强度高、介电常数和介电损耗小、耐高温、膨胀系数小、耐腐蚀、可设计性能好等一系列特点,是航空航天领域不可或缺的战略材料。石英纤维在高频和700℃以下工作区域内,保持最低而稳定的介电常数和介电损耗。这些优异的性能使之成为多种航空、航天飞行器关键部位的结构增强,透波,隔执材料。

龙头标的公司:菲利华(300395.SZ)。


   (3)钛合金:钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好、耐腐力强、生物相容性好等突出特点,被广泛应用于航空、航天、舰船、兵器、冶金、海洋工程等领域。钛及钛合金对一个国家的国防、经济及科技的发展战略意义。航空领域,钛合金是飞机和发动机的主要结构材料之一。近年来,国内航空航天钛材销量持续上涨。随着国内军用新机型的定型批产, 2020年销量增速明显加快, 达到15546吨, 比增长54.09%。

龙头标的公司:宝钛股份(600456.SH)、西部超导(688122.SH)、西部材料(002149.SZ)。


 (4)高温合金:镍基高温合金是现代航空发动机、航天器和火箭发动机以及舰船禾业燃气轮机的关键热端部件材料(如涡轮叶片、燃烧室等),也是核反应堆、工设备、煤转化技术等方面需要的重要高温结构材料。随着对新型的先进航空动机推重比的要求不断提高,对高性能高温合金材料的依赖也越来越大。新先进航空发动机中,高温合金用量占发动机总重量的40%-60%以上。

龙头标的公司:抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、西部超导(688122.SH)。(参考“光大证券军工新材料行业系列报告二:主要新材料介绍及上市公司梳理,国防装备发展,材料是基础”)



四、国防军工新材料领域的投资策略

    2022年行业策略:聚焦航空航天和国防信息化等高增长的新材料细分领域。上述部分新材料未来增长来源以下需求:


   (1)航空产业链:在建成世界一流战略空军目标牵引下,军机数量补齐和升级换代将驱动航空产业长期较快增长;


   (2)航发产业链:受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动,十四五有望保持快速增长;


   (3)航天产业链:导弹是现代战争 主要耗材,将受益于武器平台数量增加提升导弹需求、战争储备、更新换代与实战化训练消耗等多重因素;无人机产业链:智能化和无人化是未来战争的重要趋势,无人系统有望成为未来战争的主力军;


   (4)基础元器件:受益于国防信息化建设、国产化率提升等因素,需求有望持续高速增长。(参考“方正证券国防军工行业年度策略报告:景气延续,聚焦高成长细分领域”)


甘运洪

方元集团产品部研究员